投资要点
■8月经济数据出炉：1）基建投资边际改善，年内有望继续强化。1-8月全国固定资产投资（不含农户）34.7万亿，YoY+8.9%（前值10.3%）；基础设施投资（不含电力）YoY+2.9%（前值4.6%）。其中单8月基建投资降幅收窄，我们判断主要受到基数回落/汛情消退/专项债发行提速等因素带动。随着经济稳增长压力进一步加大，基建托底作用有望增强，且随着专项债的加速发行，我们认为年内基建边际改善有望继续强化。2）预计地产投资仍承压，竣工持续改善。1-8月全国房地产开发投资额9.8万亿，YoY+10.9%（前值12.7%）。商品房累计销售面积11.4亿平，YoY+15.9%，单8月YoY-15.5%；房屋新开工面积13.6亿平，YoY-3.2%，单8月YoY-16.8%；房屋竣工面积4.7亿平，YoY+26.0%，单8月YoY+28.4%。在上半年拿地不足/销售继续走弱/新开工继续下滑/*策趋严下，我们预计地产投资仍承压。8月份竣工继续改善，我们认为地产商为加快回款，将继续加快竣工，竣工改善趋势有望延续。3）双控趋严/基建发力，水泥板块估值有望继续修复。1-8月全国累计水泥产量15.73亿吨，YoY+8.3%，单8月份水泥产量2.15万吨，YoY-5.2%。受能耗双控影响，近期供给收缩显著。随着专项债发行提速，基建有望逐渐发力，需求端望环比改善。4）玻璃需求韧性有望延续，价格有望高位维持。1-8月全国平板玻璃累计产量6.88亿重箱，同比+11.0%，单8月实现产量万重箱，同比+9.4%，连续2个月累库，呈现旺季不旺特征。我们认为这主要由于地产商资金紧张以及玻璃原片价格偏高，导致需求有所减弱。但随着地产竣工持续向好，玻璃需求有望回暖。考虑到新增供给有限以及玻璃库存仍处于相对较低水平，我们判断玻璃价格仍有望高位维持。
■本周重点事件：1）水泥板块：近期多地受能耗双控及周边地区涨价影响持续大幅调价。广西第六轮上调80-元/吨，累计上调-元/吨；广东第四轮上调80元/吨，累计上调元/吨；江苏第五轮上调元/吨，累计上调元/吨；贵州第三轮上调50-60元/吨，累计上调元/吨；云南各地第一轮上调基本完成，近期继续上调-元/吨，累计上调-元/吨。其他重庆、湖南、福建、江西、安徽受周边涨价及需求恢复促进，价格上调50-元/吨。2）北新建材：泰山石膏发布涨价函，华东地区石膏板全系列产品价格上调0.3元/平，自9月18日起执行，主要由于9月份以来，受能耗双控、秋冬季大气污染治理及石膏板原材料护面纸及煤炭价格持续上涨等因素叠加产能不能发挥影响，致使石膏板生产成本快速大幅上涨，公司通过调价消化成本压力。3）长海股份：公司新建的10万吨玻纤池窑生产线于9月14日点火，形成年产30万吨玻纤纱产能。在玻纤行业高景气延续的判断下，公司将充分受益。随着后续60万吨智能制造项目逐渐落地，公司有望跻身全球第三大玻纤企业。4）科顺股份：公司拟以自有资金认缴出资万在安徽明光设立全资子公司并在当地建设新型防水材料生产研发基地。项目总投资7亿，建设万平/年改性沥青防水卷材生产线、万平/年高分子卷材生产线、18万吨/年涂料和砂浆生产线及配套设施等。生产基地建成后，公司在华东地区的产能进一步扩张，巩固公司防水头部企业地位，助力“双百亿”目标的完成。
■能耗双控下供给收缩叠加旺季需求环比改善促价格持续上涨，我们继续看好水泥板块的估值修复机会。本周全国水泥市场价格大幅攀升，环比涨幅为11%。除了华北地区价格没有实现上涨以外，华东、中南、西南、西北和东北地区水泥价格均有上调，幅度30-元/吨不等。全国库容比47.8%，环比上周-6.9pct，同比-5.8pct；分地区看，华北/东北/华东/中南/西南/华中/华南库容比均环比下降，分别下降3.2/13.1/8.1/10.2/2.5/8.2/11.7pct，同比-2.7/-4.4/-4.4/-7/-12.5/+2.3/-27.8pct，华南库容比最低，为28.9%，西北库容比环比持平。本周出货率为79.6%，环比+0.9pct，同比-8.5pct；分地区看，东北/华东/华中环比升高，分别提高5/2.3/0.9pct，同比+16.3/-1.8/-11.4pct，华北、华南、西南环比持平，西北环比下降。9月中旬，广西、江苏、云南和贵州等地，限电程度有所加重，导致市场供应短缺及煤炭成本上升，生产成本增加，促使全国大多数地区水泥价格出现超大幅度上涨。我们认为近期水泥价格大幅上涨的主因系能耗双控所推动，广西要求9月限产60%，多省份上半年能耗双控已出现一级预警，后续控制力度预计将进一步加强，供给收缩或超预期。展望后续行情，需求端：专项债发行提速+房地产韧性保持需求望环比持续改善，同时上半年钢材高价+雨水造成停工，下半年或迎来赶工潮；供给端：多个主要产区能耗双控限产+错峰趋严助推本地提价同时减少对周边地区冲击，此外海运费高涨（10美元以内涨至22美元左右）进口扰动减少；煤炭涨价压力下企业涨价意愿强烈，叠加旺季因素我们仍旧看好板块后续进一步修复。重点推荐海螺水泥、华新水泥（重点