机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：鲍雁辛/*涛
投资要点首次覆盖给予“增持”评级。公司公布年报，实现营业收入.29亿元，同比增长10.00%；归母净利润14.80亿元，同比增长8.35%，eps1.86元，符合市场预期。我们给予-年EPS预测2.03、2.23、2.41元，参考可比公司年平均7.96倍PE，给予目标价17.67元。
年销量基本持平。我们观察到江西区域在四季度赶工带动下销量明显反弹。我们估算公司全年实现水泥熟料销量约万吨，同比基本持平；其中Q4销量约万吨左右，同比大幅增长12.48%。
我们认为随着年四季度万年厂及德安两条熟料生产线点火，年有望贡献业绩弹性。
预计H1盈利有望持平。我们估算公司全年水泥熟料出厂均价约元/吨，同比下降22元/吨；吨毛利为约86元/吨，吨净利约53元/吨；其中Q4江西尤其是南昌区域受到雨水天气扰动，抑制了价格发挥，出厂均价约元/吨，同比下降50元/吨，吨毛利72元/吨，吨净利约44元/吨，同比下降32元/吨。
新增产能投放，进一步完善布局。公司新增产能为万年厂异地搬迁新增2*t/d熟料生产线及德安县t/d熟料生产线，德安线已经于年末投产，万年厂#8已经年初运行。我们认为随着新产能投放，公司有望进一步优化产能布局，生产经营指标有望进一步提升。
风险提示原材料成本上升风险、宏观经济形势风险。
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