化工行业：行业景气度下降 多数产品价格低迷
摘要：1、主要化工产品价格跌多涨少，行业持续低迷本期，在我们重点监测的化工产品中，仅国际原油期货、甲苯、烧碱等少数几种产品均价同比出现上涨，其他大部分化工产品均价同比下滑。目前，国际原油价格高位运行，对大部分化工产品有一定的成本支撑作用，因此我们预计产品价格下跌幅度有限，短期内或将止跌企稳。2、原油价格高位盘整，尿素价格出现松
1、主要化工产品价格跌多涨少，行业持续低迷
本期，在我们重点监测的化工产品中，仅国际原油期货、甲苯、烧碱等少数几种产品均价同比出现上涨，其他大部分化工产品均价同比下滑。
我们认为产品价格下滑的主要原因是目前化工行业下游需求不振，对化工品的需求下降，其次是受"买涨不买跌"的心里因素影响，下游厂商备货不积极。目前，国际原油价格高位运行，对大部分化工产品有一定的成本支撑作用，因此我们预计产品价格下跌幅度有限，短期内或将止跌企稳。
2、原油价格高位盘整，尿素价格出现松动
本期双周均价涨幅居前的五种产品分别为WTI原油、甲苯、MYMEX天然气、硫磺和烧碱；双周均价跌幅居前的五种产品分别为盐酸、涤纶短纤、LDPE、尿素和PET切片。涨幅榜方面，受多重因素影响，国际原油价格本期均价出现上涨，WTI双周均价上涨7.46%，布伦特双周均价上涨0.22%。布伦特-WTI价差缩小至17美元附近，预计价差将进一步缩小，对国内影响较大的是布伦特原油价格，而其近期也处于高位盘整态势，对国内化工产品起到了一定的成本支撑作用，因此我们预计国内化工品价格下跌空间有限。在其他产品价格下跌的过程中，烧碱表现较为抢眼，双周均价涨幅为1.04%，主要原因是企业开工率有所下降所致，下游需求没有明显增加，因此我们预计其涨幅有限。 跌幅榜方面，尿素价格出现松动，双周均价跌幅为7%，11月尿素出口窗口关闭，因此价格受到一定的冲击，目前离春季用肥高峰还有一段时间，需求短期内难以大幅增加，但目前有企业迫于成本压力开始停车，随着开工率的下降，我们预计尿素价格或将企稳。 甲乙酮价格均价出现下滑，但我们注意到其价格已经开始企稳，近期市场价从8500元/吨上涨至8600元/吨，目前价格与苯系溶剂倒挂，我们依然维持前期观点，认为目前甲乙酮价格处于超跌状态，短期或将止跌企稳。
3、烟台万华11月MDI挂牌价趋稳
烟台万华公布了11月MDI挂牌价，其中聚合MDI挂牌价15500元/吨，与10月份持平；纯MDI散水挂牌价19800元/吨，桶装价20000元/吨，散水价与10月持平，桶装价较10月下调200元/吨。近期MDI成交清淡，市场价低于万华公布的挂牌价，其中华东地区纯MDI成交价在18000元/吨左右，聚合MDI成交价在14000元/吨左右。
4、投资建议
由于前期大盘回调，化工板块个股均受到影响，一些优质个股估值目前已经具备一定的吸引力。目前，国际钾肥价格维持高位，2012年国内进口钾肥合同签订在即，我们预计合同价上涨概率较大，看好国内钾肥行业，建议继续关注盐湖股份(000792)；化工新材料板块长期受益于*策扶持，关注产品可应用于建筑节能领域的烟台万华(600309)；资源类板块近期表现平淡，但不改长期价值，兴发集团(600141)、湖北宜化(000422)可继续关注；精细化工板块技术壁垒较高，高毛利将持续，维持联化科技(002250)"增持"评级。
5、风险提示：原油价格波动风险；大盘下跌的系统性风险。