红刊财经林伟萍
随着春节后复工潮涌，各地基建项目陆续开工，作为原材料的水泥行业有望迎来需求的高峰期，而节前走低的水泥价格也有望在3月中下旬迎来复苏。
就A股二级市场而言，水泥板块春节后也快速企稳攀升。同时，受益于年水泥价格的走高，多家水泥股的年年报预报传来捷报,净利润实现翻倍增长。
数据亦显示，水泥行业年预计实现利润总额亿元，为历史第二高；业内人士预测，年水泥行业将维持高景气度，行业净利润有望突破千亿大关，挑战历史高点。
值得注意的是，经过“两材”合并、冀东水泥和金隅集团合并等事件的洗礼，当前水泥行业从单纯竞争转向竞争合作，区域联合体成为水泥企业合作共同发展的新模式。此外，作为强周期建材行业中的龙头，水泥股中的白马蓝筹正被机构和投资者所聚焦，而粤港澳大湾区、雄安新区等主题所带来的投资机会更受青睐。
价格反弹在即水泥股节后冷热不均
开年之后，由于价格回落叠加需求压制，市场担忧渐起，加之A股整体震荡走势，导致春节前A股水泥板块遭受“重挫”。截至春节休市前，今年以来A股水泥板块最大跌幅高达2.12%，深天地A、金圆股份、博闻科技等同期跌幅在20%以上。
冰火两重天，随着春节后复工潮的来临，叠加水泥价格有望在3月下旬逐步企稳的预期刺激，水泥板块“V”字反转,节后快速企稳攀升；截至3月7日收盘，水泥板块较2月9日的节前低点累计上涨11.87%。
数字水泥网数据显示，截至3月2日，全国水泥价格相较年初下降10.7%，其中华东地区下降18.9%，跌幅最大。但与去年同期比较，目前全国水泥价格指数同比仍增长32%。
“春节后水泥价格继续下跌，而这属于正常的季节性变化。”广发证券分析师邹戈表示，“这背后的逻辑是，一季度是行业最淡季，主要因为天气寒冷和春节因素，春节前1~2个月行业逐步步入淡季，价格回落；而春节后由于工厂恢复生产（供给）速度较快，而工地恢复施工（需求）速度相对要慢；同时从厂家经营策略来看，开年为打开市场销量，刺激开市后下游企业采购积极性，价格一般都会有下调。所以目前水泥价格回落属于正常淡季表现，从春节前行业出货和库存情况分析，供需关系正常，预计3月中下旬价格会有上涨。”
记者注意到，水泥价格走势的良好预期也在A股二级市场上得以体现。2月22日节后开市以来，截至3月7日，在23只A股水泥概念股中，除了海螺水泥因前期涨幅过大补跌、狮头股份停牌外，其余21只个股股价均实现上涨，其中深天地A在10个交易日累计上涨31.49%，冀东水泥累计上涨24.16%，四川双马累计上涨16.24%，此外金隅集团、*ST青松累计涨幅也在9%以上。细究其中原因，记者发现，除了受水泥价格走势预期刺激外，深天地A股价的走强还因其沾边“粤港澳大湾区”概念，而“粤港澳大湾区”已经连续两年出现在政府工作报告中。
值得注意的是，虽然作为传统工业板块，但仍有多只水泥股在香港上市，例如中国建材、华润水泥、海螺水泥、金隅集团等。不过从港股水泥股节后走势来看，受港股2月26日下挫影响，水泥股股价未能复制A股的“一路高歌”上扬，多数个股在2月26日后掉头向下进入调整。
数据显示，2月22日至3月7日，在9只港股水泥股中，除山水水泥和东吴水泥停牌外，仅金隅集团上涨10.6%，其余个股均为跌势，中国建材、海螺水泥、华润水泥跌幅在6%以上，西部水泥下跌5.9%，亚洲水泥下跌2.94%。其中，得益于“金隅集团与冀东水泥组建合资公司获北京国资委核准”利好消息刺激，金隅集团股价维持坚挺。而如果将时间轴拉长，今年以来截至3月7日收盘，港股中7只未停牌的水泥概念股均表现为股价上涨，其中华润水泥涨10%以上，金隅集团、西部水泥和亚洲水泥涨8%以上，海螺水泥涨7%以上。
不过，作为仅有的两只同时在A股和港股上市的水泥企业，海螺水泥和金隅集团的境遇却大不相同。截至3月8日收盘，海螺水泥A/H股溢价为-2.22%，当日海螺水泥收盘价为32.09元，上涨1.1%，H股收盘价为40.55港元，当日上涨2.27%。金隅集团A/H股溢价为72.54%，当日金隅股份收盘价为5.6元，上涨4.6%，H股收盘价为3.91港元，当日上涨1.3%。
接受记者采访时，深圳金田龙盛投资总经理杨丙田表示：“正是得益于水泥价格整体回升，使得水泥行业的投资价值凸显，而港股和A股的水泥个股在年均有较好的表现。此外，随着一带一路的持续推进，行业的整合进程逐渐加快，水泥行业竞争环境进一步优化。目前，水泥板块的整体估值仍处于合理区间，但由于水泥板块去年已经累积了一定的涨幅，个股的选择难度将加大。”记者以3月8日收盘价来算,水泥板块整体估值为17.15倍。
良好业绩成重要支撑行业有望维持高景气度
春节后，水泥板块个股强势上涨，除了受节后复工潮影响，更重要的因素则在于水泥股的业绩颇为亮丽。
数据显示，在当前A股已发布业绩预告的20家水泥股中，仅福建水泥为“首亏”，其余19家业绩预喜。其中上峰水泥、宁夏建材、亚泰集团业绩有望增长4倍以上，华新水泥、祁连山、深天地A则有望实现2倍以上的增长；此外，天山股份、冀东水泥、博闻科技、鄂尔多斯、中材国际、万年青等也将实现1倍以上的增长。港股方面，中国建材、西部水泥、华润水泥等也表示，年度业绩将较年同期有“大幅增加”或“显著增加”。
纵览年，水泥行业整体效益水平比年大幅提升，表现出淡季不淡、旺季更旺特点。国家统计局数据显示，水泥行业年预计实现利润总额亿元，同比增长94.4%，仅次于年历史最高点的亿元，是历史第二高水平，利润增长主要来源于单吨利润的提升。
根据数字水泥网数据，年全国水泥平均市场价格从2月份元/吨上涨至12月的元/吨（不含西藏），年末比年初涨幅27%。不同地区供求关系出现较大差异，尤其是以华东、华南为代表的地区价格短期内涨幅较大。不过，在销量方面却略有下滑，国家统计局数据显示，年水泥销量为23.16亿吨，同比减少3.6%，主要源于四季度严格的错峰限产。
分析可以发现，水泥价格同比大幅抬升，单吨利润的上涨确实是上市公司业绩爆发的主要因素。如上峰水泥预告年净利润约7.8亿元至8.4亿元，同比增长%~%。对于业绩变动的原因，上峰水泥在公告中表示“本报告期公司产品售价比上年同期大幅上升，产品销量比上年同期上升，主要是水泥产品销量上升。”无独有偶，宁夏建材也表示，水泥销售价格同比提升叠加控制成本费用，导致公司水泥产品毛利率上升是公司业绩爆发的主要原因。
水泥协会信息中心副主任陈柏林在接受记者采访时表示：“根据我们的预判，年行业景气度依然维持在年水平，行业效益水平将优于年，年水泥行业净利润有望挑战历史最高点。”
他分析，在“打赢蓝天保卫战三年作战计划”全面启动等环境治理因素影响下，水泥供给将继续受限，且力度有增无减，预计行业整体维持中低库存运行。而在中央“精准扶贫”的号召下，今年贫困地区基础设施建设投资增速有望维持年高位，水泥总体需求不会出现大幅下降。在此基础上，预计年水泥均价将显著提升，行业效益水平有望创历史新高。他指出，今年不会出现类似去年四季度的大幅上涨，年水泥价格大概率维持高位震荡，均价略有提升。
基金抢筹龙头股水泥企业由竞争转向合作谋发展
水泥行业当前正经历深刻变革，随着原材料端的不断收紧，行业开始从单纯的制造业属性向资源属性过度，熟料“资源化”开始挤压整个产业链条上缺乏资源禀赋的企业。
中泰证券在研报中表示，年水泥行业的主旋律仍然是在整条产业链严格产量控制的基础上，稳步推进区域合作与整合、理清产能退出机制，进一步提升行业集中度，增强行业龙头控制力。
而从机构对水泥股的态度来看，龙头股在机构布局中也备受宠爱。以海螺水泥为例，年以来，券商机构关于海螺水泥的价值分析报告、机构调研业绩点评、评级研究报告等多达14篇，均给出“买入”、“推荐”或“增持”评级。券商的推荐逻辑主要集中在4个方面：公司年预计净利润同比增长70%~90%超预期，基本面维持强势；作为水泥行业龙头，低成本优势明显，其是行业去产能主要受益者；公司围绕水泥打造核心竞争力，同时扩展强骨料商混业务，补齐产业链缺失环节；公司维持高分红率，周期属性逐步弱化。
年四季度，海螺水泥也受到了机构投资者追捧。基金四季报显示，海螺水泥现身新华策略精选、嘉实企业变革、光大保德信国企改革、前海开源强势共识强等4只基金产品的前十大重仓股之列。
此外，冀东水泥也颇受投资者
数据显示，四季度末，冀东水泥被公募基金持有.08万股，较三季度末增持.12万股。而就在被调研后的2月28日，在香港上市的金隅集团公告，其与冀东水泥出资组建合资公司获北京国资委核准。业绩方面，冀东水泥预计年实现净利润1.06亿元至1.32亿元，同比增长%~%。值得注意的是，除了和金隅集团合作，冀东水泥还将与亚泰集团、北方水泥两家公司共同组建吉林水泥（集团）。
港股方面，并购的力度似乎更大。12月21日，商务部反垄断局通过了中国建材与中材股份的合并批核，换股方案为每股中材股份换0.85股中国建材。此外，业内预期，中材股份旗下包括祁连山、宁夏建材、天山股份等3家面临同业竞争问题的水泥企业，有望借力合并逐渐兑现整合。
不过，在陈柏林看来，虽然当前水泥行业内整合加速，但龙头公司的发展模式却有了转变：从单纯竞争向竞争合作过渡。“在我看来，短期内市场上再度上演大并购或重组的概率并不大”，他解释，当前水泥行业的景气度比较高，并购整合的需求并不明显。“现在反而是冀东水泥和亚太集团、北方水泥这种区域联合体模式比较受到行业的
数据显示，年，A股华新水泥上涨84.47%，海螺水泥上涨77.14%，西藏天路上涨58.82%，中材国际上涨40.87%。港股方面，天瑞水泥上涨%，中国建材上涨87.48%，华润水泥上涨78.59%，海螺水泥上涨78.11%。
陈柏林表示，从全国区域看，除了东北地区，其他地区的水泥行业状况都有明显改善。其中受雄安新区影响，华北地区水泥行业确定性需求机会相对更大，华东和华南走势则比较平稳，与全国走势比较一致。
杨丙田建议投资者不妨在回调过程中