一场大多数人“期盼”已久的大跌终于来了，沪指的11连阳中止。除上证50指数上涨1%外，其余指数全部下跌，创业板指则是大跌2.97%，为5个月来新低。盘面上，保险、银行、石油采掘、房地产等蓝筹权重股强势护盘，而次新、半导体、中国芯、新能源车等概念股泥沙俱下，红盘的个股仅多家，市场分化非常严重。强者恒强的迹象仍然十分明显。贵州茅台股价创出了元的历史新高后回落。此外，保利地产、农业银行、招商银行和伊利股份也均刷新历史高点。
总之，市场再现极端的一九行情，风格转换再次落空。牛邦投教研究员认为，考虑到调整预期积累已久，而当前不断完善的金融强监管*策才刚刚发威，未来数个交易日，包括今天（16日），应该会延续调整格局，但辩证来看，短调实际上会让A股的中线走势更加健康，而且我们并不认为短调的幅度会非常大——从技术上看，也许下破3后就可以稳住，最差也不过是到罢了。
虽然如我的同事所言，我们认为今年可能会是更加分化的“一九行情”，赚钱更难，热点更少。但这并不意味着指数的下跌空间大——只是涨不长而已。
从全球角度看，各国牛市还在持续，并没有拐头迹象，这是全球投资者对各国经济复苏的信心表现，包括中国。即便海外牛市并不代表A股就会牛市（比如去年），但外盘的预期带动至少不会让A股太凄惨。
从中观角度看，中国经济发展有超预期的迹象，全年GDP预计增长6.9%左右，而年初目标为6.5%，超出预期。考虑到这还是在当前数个省份主动对GDP挤水分后的成绩，
从公司角度看，截至1月15日，共有家公司发布年报预增公告，而仅有家发布预减公告，家不确定。换言之，有达到66.8%的公司预喜，仍保持较好局面。而A股上市公司年报披露将在本周五（19日）拉开帷幕。按照A股越来越明显的所谓“价值投机”取向，绩优个股层面的挖掘仍具有不小的潜力。
从预期角度看，今年是落实十九大精神的开局之年，中纪委给自己的反腐任务已经加了倍。可以预料，在其他领域的创新改革任务也不会轻。比如，三大攻坚战目标（防风险、精准扶贫、环保治污，还有雄安新区、楼调长效机制等），其中不乏热点。可以说，节后市场的11连阳也正是在公司业绩（地产、白酒）和创新改革概念（新能源车、区块链等）中找到了轮动节奏，因此当前市场的信心还是有一定保证的。
在牛邦投教研究员看来，基于上述几个视角，也能够理解为什么今年来，在炒作风格上，市场主线仍然是蓝筹，而中小创仍鲜有表现机会。尤其过去两个交易日（12日、15日）的大跌更是将前一段时间中小创的努力全部化为乌有。资金预期将更集中在蓝筹上。
我们看到，今年来金融监管层对A股市场的定位已经更加清晰：既要控风险、促改革，还必要尽量发挥融资功用。前者虽然会压制股市上涨空间，但后者又要求股市不能太差。所以，指数在小幅度内的区间波动，而个股分化虽加剧，但又不能让热点完全消失，大约是监管层最希望保持的局面。
事实上，虽然年初证监会似乎放缓了IPO速度，但去年末召开的十九大制定的“服务实体实体、扩大直融”的*治任务并没有动摇——本周IPO上会速度已经在提速，从“一周二上”变成了“一周三上”。
15日上午，证监会副主席姜洋在第十一届亚洲金融论坛上发表主题演讲时，除了重申金融强监管毫不动摇，发展金融科技需以服务实体经济为大前提。但也强调要深化资本市场改革开放，助推高质量发展。表示证监会将着力构建双向开放新格局，坚持“引进来”和“走出去”并重，大幅度放宽行业准入限制。包括不断完善和优化香港和内地市场互联互通机制，丰富互联互通产品；稳步开展H股全流通试点；继续支持符合条件的企业跨境发债等；另一方面重申了，证监会将“把发展直接融资，特别是股权融资放在突出位置，拓展多层次、多元化、互补型股权融资渠道”。
同在15日，一行三会联合印发了《关于金融支持深度贫困地区脱贫攻坚的意见》，其中提出，对深度贫困地区符合条件的企业首次公开发行股票加快审核进度，适用“即报即审、审过即发”*策。
可见，无论是上两周银监会领衔的对银行资金和债市的风控，还是昨日证监会的表态，意味着虽然A股不会太好，但也不允许太坏——这也是为何对于昨日蓝筹的涨，市场一致界定为郭嘉队护盘的原因所在。
另外，从个股层面，牛邦投教研究员注意到，有相当一部分股票在此前的11连阳期间就已经开始调整。但从业绩来看，却是比较乐观的。
从预期角度来说，一则是未来短调的空间会越来越小，安全边际越来越高；二则是只要*策预期稍微放松，则他们随时具有反弹条件。
根据数据宝的统计，截至最新，两市共有只个股连续下跌超过三个交易日，只个股连续下跌超过五个交易日，连跌天数最多的前三名分别是ST信通（13天）、ST保千里（11天）、北京文化（10天）。连跌个股期间累计跌幅最大前三名分别是ST信通（48.66%）、ST保千里（43.02%）、通达动力（23.15%）。
而值得注意的是，90只连续下跌且累计跌幅超过10%个股中，10只个股按照机构预测（5家以上机构预测）的去年年度净利测算市盈率低于20倍且净利正增长，八一钢铁市盈率最低，仅为8.07倍。
其中部分股票的年报预告已经披露。比如华新水泥，预计归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加13.6亿元至15.8亿元，同比增加%到%。万年青预计归属于上市公司股东的净利润盈利4.12亿元至5.04亿元，比上年同期增长80%-%。
至于中小创的前景，不同于我的同事们对今年中小创依旧非常悲观的判断。我在年末所写的文章明确认为《年行业热点展望：中小创大约不会像这般低迷了！》。在我看来，年与年有三点不同：
一是对年强调“更高增长质量”，我认为这当然不可能是来自于传统产业的复苏，而必定是传统产业的转型升级和新兴产业产业的壮大。虽然质变不会那么快完全发生，但量变的改善是可以看到的，这至少是一个正面的方向。
二是从19大和中央经济工作会议后，各部委的工作重点部署来看，相当一部分部委的年工作重点都是在新兴产业上的，这是相比于顶层层面的一些方向定调更加具体而明确的行业题材利好，这种自上而下的*策变化，对于年*策市特征必将更加浓厚的A股市场而言意味着，中小创所享受到的*策利好，*策催化效应是远好于今年的。
这从日前传闻的小米亿美元估值，之前疯狂的20多个涨停，也可见今年科技龙头依然是有机会的！
三是在年，此前的创业板业绩很差，以及缺比较扎实的科技爆发证据的这两大窘境都可能有所改善。一则是业绩增长的回落可能止住，重新具有相对估值优势，同样也可以列入价值投资的范畴；二则从板块催化剂来看，年高新科技产业应会有更多惊喜突破，这也会成为中小创的吸引力。
总之，牛邦投教研究员个人认同短调会继续，中线指数空间也很小，但个股机会不是完全没有，蓝筹之外，中小创阶段性还是可以看看的。