建材行业：回归本位
类别：行业机构：国信证券股份有限公司研究员：*道立/陈颖/冯梦琪日期：-06-25
增长韧性犹存，分化仍在继续
回顾及Q1建材板块财报数据，行业运行正从《新均衡、新思路》走向《新结构、新机遇》，不断印证我们此前判断。整体呈以下特点：
①增长韧性犹存，分化依旧显著：年建材行业营收同比+9.4%，归母净利润同比+15.1%，增长韧性犹存，分化依旧显著，其中水泥/玻璃/玻纤/其他建材营收同比分别为+7.1%/+7.7%/+23.4%/+11.3%，归母净利润同比分别为+1.9%/+81%/+24.2%/+49.8%；Q1同比明显恢复，板块间分化持续，玻璃、玻纤和其他建材利润增速远高于收入增速，弹性进一步凸显。②盈利维持相对高位，板块差异进一步体现：年建材行业平均净利率14.9%，同比+0.73pct，Q1净利率12.27%，同比+2.89pct，继续维持相对高位，同时板块间差异进一步体现，Q1水泥/玻璃/玻纤/其他建材毛利率分别为26.7%/37.9%/36.5%/25.3%，同比-7.69pct/+10.84pct/+7.55pct/-0.73pct。
回归本位，
结合建材各子板块财务数据和行业运行，我们对其观点分别如下，其中：
水泥行业：年“新均衡”经受住疫情考验，行业稳定性再度被印证，业绩涨势整体钝化进入平整期，从普涨状态转换为结构性增长，区域差异进一步凸显；今年以来水泥行业继续维持稳定运行，价格保持高位运行并呈现季节性波动，全年“以稳为主”的格局有望延续。随着近期股价持续调整，目前板块估值低廉，高分红有望延续，行业具备较高安全边际，我们认为水泥行业进退有据，守成为上，建议重点把握区域结构性机会，推荐
玻璃行业：年玻璃价格在年内呈现“V”型反转走势，玻璃板块盈利持续创新高，经营性净现金流同步加速改善，再投资意愿明显提升，新技术和新产能布局持续深化，光伏玻璃板块快速崛起，电子玻璃、药用玻璃等领域的突破有望带来新的增长点。今年以来，行业高景气延续，价格不断刷新历史高位，北方地区供需格局偏紧，南方少量新增产能投放，但下游需求保持充足，整体行业格局良好。展望全年，浮法玻璃有望实现供需紧平衡状态，此外，随着国内玻璃生产企业技术的不断积累与创新，产业结构升级进入快车道，未来电子玻璃、药用玻璃等领域的突破或成为企业业绩增长的全新看点。推荐行业内优质龙头企业旗滨集团、信义玻璃、南玻A。
玻纤行业：年下半年以来玻纤价格进入上升通道，持续提价超预期，Q1继续超预期演绎，盈利能力创新高，同时扩张节奏放缓，供给增量大幅减少，叠加需求向上修复，供需格局持续向好，行业高景气有望持续。中长期看，行业内头部企业凭借战略和资金优势迅速抢占智能制造赛道，未来竞争优势有望得到进一步巩固，推荐中国巨石、中材科技。
其他建材：其他建材包含细分子行业众多，且多数呈现“大行业、小公司”的格局，而细分子行业在成长能力、盈利能力及经营质量等方面的表现差异明显，且呈现持续分化态势，龙头企业α继续凸显，凭借在技术、品质、品牌和渠道等方面形成的竞争优势迅速崛起，防水、涂料、建筑五金作为过去几年业绩持续超越行业平均增速的优势赛道有望继续胜出，获得更快成长。推荐坚朗五金、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、三棵树、帝欧家居。其他细分领域，建议结合行业和企业发展，
风险提示：①宏观经济进一步下行；②产能限制*策松动，供给超预期
纺织服装行业：活动释放消费热情服装行业表现亮眼
类别：行业机构：中银国际证券股份有限公司研究员：郝帅日期：-06-25
大促服装销售额取得大幅增长，增速超过70%,天猫、京东等平台联合知名服饰品牌联合多项促销活动，优惠力度大，较大程度上激发消费热情，销售成绩优秀。其中以安踏为代表的国产品牌表现突出，安踏旗下三个品牌销售额均差超过50%。5月份服装零售同比增长12.3%，主要是五一期间消费旺季需求增加以及天气原因等多因素导致的，预计在此基础上，叠加大促，服装行业Q2加速改善。
服装行业活动销量优异，国产龙头品牌表现亮眼。活动中，平台联合品牌推出多项优惠*策，截至到6月18日24点，全网交易总额同比增长26.5%。其中服装行业位列全网各品类销售排行第三名，销量为亿元，增速高达70.4%。其中相比于阿迪达斯和耐克销量增速为负，国产运动服饰龙头品牌安踏/李宁/特步销量均达两位数高增长，以安踏为例，旗下三个品牌安踏、FILA、迪桑特销售额均差超过50%，国产龙头品牌在此次大促中取得亮眼的成绩。
5月服装社零同比年提速，预计Q2将加速改善。5月份服装零售同比增长12.3%，1-5月累计同比增长31.9%，5月份销售增长提速的驱动是今年五一期间消费旺季需求增加。另外，由于4月份受到天气影响，造成夏装新品销售延后，部分4月份夏装需求月份延期至5月份消费。5月份服装销售表现亮眼，预计Q2服装行业将加速改善。
板块复查：创业板(+1.59%)，深证成指(+0.77%)，沪深(+0.01%)，上证综指(-0.01%)。纺织服装行业涨幅为1.27%，在申万行业中处于上游水平，纺织制造子版块涨幅为1.71%，服装家纺子版块涨幅为1.75%。
重点公司公告：比音勒芬()：关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展公告；锦泓集团()：关于获得*府补助情况的公告。梦洁股份():年年度权益分派实施公告。
风险因素：疫情后消费复苏不及预期、市场竞争加剧、新零售发展不及预期。
移动音视频行业：在线视频低迷后反弹部分应用数据涨幅超20%
类别：行业机构：德邦证券股份有限公司研究员：花小伟日期：-06-25
国内大陆市场的娱乐类应用表现亮眼，日韩市场净收入大幅下降约25.5%。国内市场方面，上周国内娱乐类应用IOS端下载量环比呈现大幅上涨约12%；净收入继两周的下跌后环比呈现大幅上升约16.5%。上周港澳台娱乐类应用下载量微幅下降，净收入继前两周大幅上升后开始小幅下降。主要海外市场中，上周北美市场娱乐类应用下载量出现小幅上涨；净收入数据继前一周的大幅下降后上周环比微幅回升。日韩市场方面，下载量数据上周环比小幅增长；净收入数据继前几周的大幅上涨后上周环比大幅下降约25.5%。东南亚市场方面，上周下载量数据环比微幅下降，同时净收入数据环比小幅下降。
上周在线视频应用低迷后开始大幅反弹，部分视频应用涨幅超20%。上周爱奇艺、腾讯视频、芒果TV下载量和收入均呈上升的态势。下载量方面，爱奇艺环比大幅上升约13.4%、腾讯视频上升约9%。净收入数据方面，爱奇艺环比大幅上升约20.8%、腾讯视频上升约29%、芒果TV上升约31.9%、哔哩哔哩上升约23.1%。
短视频应用中，快手上周iOS端下载量环比上升约10.4%。活跃度方面，爱奇艺和腾讯视频除个别天数外，日活用户规模均呈上升的态势；其他应用的日活用户规模大部分时间呈下降的态势。
上周移动音乐类应用网易云净收入大幅上升22.6%，周日日活用户规模上升19.4%。iOS端下载量方面，三大音乐类应用均小幅下降。净收入方面，QQ音乐环比小幅上升，网易云音乐大幅上升22.6%，达到年以来的峰值。活跃度方面，上周末酷狗音乐、网易云音乐日活用户规模小幅上升，其中网易云周日的日活用户规模环比大幅上升约19.4%，QQ音乐周末环比小幅下降。
报告数据来源为第三方数据库SensorTower，经数据整理后呈现，不代表团队观点，具体数据以公司披露为准。周频数据时间区间为.12.30-.06.20，文中所使用“上周”指.06.14-.06.20(表1除外)。口径为扣除渠道分成后收入(渠道分成30%)，货币单位为美元。各公司数据为全球iOS端与GooglePlay端的加总，不包括国内安卓端及海外Facebook端。
风险提示：剧集、综艺内容热度不及预期，*策监管趋严，行业竞争加剧。
调味品行业：头部清库存成果向好阶段性促销力度加强
类别：行业机构：国金证券股份有限公司研究员：刘宸倩日期：-06-25
基本结论
传统调味品：1)促销方面：当前传统调味品在KA渠道促销力度整体偏弱，头部企业促销产品多为自身大单品及基础品类。2)铺货面积方面：海天及厨邦作为全国性品牌，在本次调研地区均有大面积、全SKU的铺货；恒顺及千禾作为地方性品牌，在非强势地区的铺货面积及SKU丰富度均有一定提升，但受强势竞品挤占货架仍明显。3)产品周转方面：酱油方面，各头部品牌核心产品叠加促销因素，周转均显著优于同品牌其他产品，整体货龄在4个月以下，集中在1-3个月，千禾零添加酱油在同样促销力度下周转偏慢，货龄在4-6个月；食醋方面，千禾及恒顺在促销力度相当的情况下周转情况亦相近，货龄集中在3-4个月。4)健康概念产品方面：跨赛道竞品及酱油行业腰部竞品当前均积极加入健康概念赛道，但大面积铺货及促销显著集中在一线城市，直击中高端消费者需求策略指向明确；而海天及厨邦的健康概念产品无论铺货面积还是推广力度均不大，但从一线到三线城市均有少量铺货，更应当视作顺应行业发展趋势拓展产品矩阵的策略性布局。
复合调味品：1)铺货面积及促销方面，天味及颐海在各自强势市场中，均在陈列上取得相较竞品压倒性优势，当前处复调消费淡季，天味开始加大促销力度；颐海现阶段重点将中式复调产品包装替换为“筷手小厨”子品牌包装，为配合新包装更换促销力度较大。2)产品周转方面，颐海整体货龄较天味新鲜1-2个月。与4月调研结果相比，颐海火锅底料产品出厂日期变化不大，货龄整体延长1-2个月，预计系疫情反复预期下渠道春节加大备货力度，库存仍在消化，但中式复调货龄在1-3个月，与4月情况相当，周转良好；此外天味今年年内两大产能项目投产后产能预计提升至25万吨，达产后将推动按订单生产从而提升公司产品新鲜度。3)其他竞品方面，德庄、小肥羊、草原红太阳等头部火锅底料企业均在发力抢占货架陈列，家乐及双汇等跨赛道企业及地方性企业也开始进入中式复调赛道，且在陈列上占据醒目位置，海天及中炬复调产品铺货较少。
投资主线：近期渠道反馈行业整体短期数据仍有压力，1)传统调味品：①餐饮端景气度较低，KA人流量下滑，需求端受到阶段性影响；②渠道去库存仍在推进，近期海天1.2-1.5个月，中炬1.5个月左右；市场及渠道费用投入仍将处高位，份额竞争持续加剧，成本端周期性波动，叠加去年同期高基数，预计短期行业整体利润端继续承压。2)复合调味品：①疫情后大量竞争者入局分流市场份额，竞争中出现大量影响市场秩序的不利因素；行业成长空间仍然存在，但增长在放缓(今年增速预计15-20%)；②头部公司自身调整，如颐海加速推动中式复调筷手小厨品牌建设；③大部分复调为去年疫情下最受益品种，同期形成高基数，影响当前淡季同比增速。3)社区团购：头部品牌积极通过投放固定规格SKU及线下促销拉动方式应对社区团购影响，当前渠道反馈头部企业受影响较小，线下价盘相对稳定。
我们认为，短期报表端受行业景s气度及公司自身调整等因素扰动，但护城河深厚的头部企业稳步拓展市场份额的长线逻辑具备确定性；复调建议
风险提示
原材料价格上涨、行业竞争加剧、食品安全问题。
通信行业：物联网连接数加速增长验证AIOT景气度
类别：行业机构：华安证券股份有限公司研究员：张天日期：-06-28
本周观点
1)物联网连接数加速增长，验证AIoT景气度。5月末运营商蜂窝物联网终端用户达到12.58亿户，连续三个月加速上行。我们判断IoT仍处于加速成长期，未来3-5年行业将进入到数据不断验证甚至超预期的阶段。此外，华为发布鸿蒙OS2.0，剑指AIoT新生态，“万物互联”向着“万物智联”迈进。
2)上游缺货涨价+下游需求强劲，产业链挑战与机遇并存。(1)芯片方面，产能紧缺导致国产替代面临压力，同时缺货导致芯片价格波动剧烈；(2)模组方面，Q1增长超预期，同时行业面临原材料压力，龙头企业优势显现；(3)传感器方面，MEMS产业高速发展，预期年达到近亿美金。(4)操作系统方面，鸿蒙OS从技术底层实现真正的分布式和跨终端应用，通过统一操作系统打通多终端间的原生级协同。
行情回顾
上周，通信(申万)指数下跌2.14%，跑输沪深指数4.83pct，在申万一级行业指数中表现排名第29。板块行业指数来看，表现最好的是高频PCB，涨幅为5.20%，网络优化和网络可视化表现最差，跌幅分别为3.03%和2.34%；板块概念指数来看，表现最好的是手机产业，涨幅为3.21%，表现最差的是边缘计算，跌幅为2.42%。
产业要闻
1)工信部：我国5G手机终端连接数达到3.35亿。2)工信部公布1-5月我国电信业务收入累计完成6,亿元。3)三大运营商蜂窝物联网终端用户数量达到12.58亿，智慧公共事业终端用户增势突出。4)Canalys：年5G手机出货量将首次超过4G手机。5)中兴通讯新一代R5G4X服务器，刷新SPECCPU性能测试世界记录。
公司公告
1)平治信息：发布多项中标公告，发布关于子公司深圳兆能签订协议的公告，本协议总价金额为人民币万元；关于中选中国移动年至年智能家庭网关产品集中采购公告，本框架合同预计总金额为人民币万元。2)仕佳光子:关于年年度报告的更正公告，更正后：前五名供应商采购额1.06亿元。3)剑桥科技：持股5%以上股东减持股份比例达1%的提示性公告，康宜桥持有公司股份的比例由9.69%减少至8.69%。4)北讯退：发布年度报告，公司年营收3.51亿元，同比增长22.51%，归母净利润-14.27亿元，同比增长41.29%；发布年一季度报告，一季度营收万元，较上期增长20.20%，归母净利润-2.10亿元，较上期增长2.66%。5)映翰通：
年年度权益分派实施公告，以方案实施前的公司总股本万股为基数，每股派发现金红利0.16元，共计派发现金红利万元。
运营商集采招标统计
1)中国移动建筑用10kV电力电缆集采：中天、亨通等6厂商中标。2)中国移动中间件软件扩容集采：宝兰德、东方通中标。3)中国移动发布《年至年智能家庭网关产品集中采购(公开部分)_中选候选人公示》，深圳创维、华为、烽火、中兴，全都入围。4)中国电信公示了年5G移动应急通信车新建工程项目的中标候选人，迪马工业等3家入围。5)中国移动5G上网日志留存系统招标：中兴、恒为科技等6厂商入围。6)中国移动发布5GM无线网主设备集中采购招标公告，采购规模约48万站。
投资建议
物联网连接数持续超预期+华为鸿蒙OS2.0引燃AIoT生态，物联网由万物互联向万物智联迈进。我们认为，上游原材料缺货涨价叠加下游需求强劲，给产业链带来挑战的同时也带来了机遇：
1)芯片环节，海思产能受限短期制约高端基带芯片国产份额，但在全球缺货和涨价背景下，国产中低端芯片迎来机遇，建议
2)模组环节，绝大部分场景下“网联”是“智联”的前提，未来IoT连接数仍将持续增加。我们建议
风险提示
上游芯片持续缺货涨价；下游车联网等应用场景不及预期。
国防*工行业：上半年*事训练全*弹药消耗增加推动*工景气度
类别：行业机构：东兴证券股份有限公司研究员：胡浩淼日期：-06-28
6月24日下午，国防部举行例行记者会，国防部新闻局副局长、国防部新闻发言人任国强大校提到“上半年*事训练全*弹药消耗大幅增加”，已侧面验证我*下游装备需求的增加。
强*必兴训，实战先实训。*事演习为了练兵，需借助现代的科技手段，尽可能接近实战状态。然而，一般来说，火炮覆盖、坦克、强击机等重型装备实弹射击的演练都是真实的。因此，我们预计，多种无制导、精确制导的火箭弹、导弹等易消耗战术武器需求或将加大。
我们认为，此次对于实战演习的汇报情况与此前国防部和中央*委提出的年*事训练重点相一致，即坚持“以战领训、以训促战”，强调实战化训练。“十四五”期间老旧装备淘汰增速、*事演练加强，装备采购需求有望放量，尤其是导弹等易耗品；同时，“十四五”强调武器装备的“智能化”和自主创新，装备研发投入有望加大，产业安全自主重要性进一步提升，*用半导体、*用新材料等拥有核心技术企业有望受益。
投资建议：受益于“内循环”，我们建议两条投资主线：第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。受益于我国空*、海*加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强，建议
第二，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加*民两用半导体芯片行业弹性，尤其是部分“卡脖子”*用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口，成长性凸显。虽然目前国内芯片行业相比之下实力仍然偏弱，但在产品种类上已经较为完备，具备了一定的国产替代能力。年国务院要求我国芯片国产化率需达到70%，辅之国家*策扶持，国产芯片发展可期，建议
风险提示：订单不达预期；产能释放有限；*费增速下降；疫情影响行业产能；国企改革不及预期；国防现代化进程不及预期；卫星互联网建设不及预期。
〖证券之星原创〗
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。